من المرجح أن يلتزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي عندما يختتم اجتماعه يوم الخميس بخفض آخر لأسعار الفائدة، ولكنه سيضع عينه على المستقبل على خلفية أصبحت فجأة أكثر تعقيدا.

تنتعش الأسواق المالية وسط رهان قوي بأن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة للبنك المركزي ستخفض تكلفة الاقتراض القياسية بمقدار ربع نقطة مئوية حيث تسعى إلى "إعادة معايرة" السياسة لاقتصاد يشهد معدل التضخم معتدلا وسوق العمل يخفف.

ومع ذلك، سيتحول التركيز إلى ما ينتظر الرئيس جيروم باول وزملاؤه في الفيدرالي أثناء تنقلهم في اقتصاد متغير - والزلزال السياسي لفوز دونالد ترامب المذهل في السباق الرئاسي.

تمشيا مع رغبة صانعي السياسات التاريخية في البقاء فوق المعركة السياسية، ومن المتوقع أن يقول باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيأخذ الوقت الذي يحتاجه لدراسة خطط الإدارة الجديدة.

لذلك في حين أن الإجراء الفوري سيكون البقاء في المسار وسن التخفيض، الذي يساوي 25 نقطة أساس، فمن المرجح أن يتحول اهتمام السوق إلى ما يجب أن تقوله اللجنة وباول عن المستقبل. يستهدف سعر الفائدة على الصناديق الفيدرالية، الذي يحدد ما تفرضه البنوك على بعضها البعض مقابل الإقراض بين عشية وضحاها ولكنه غالبا ما يؤثر على ديون المستهلكين أيضا، حاليا في نطاق يتراوح بين 4.75٪ -5.0٪.

يفضل تسعير السوق حاليا خفضا آخر بمقدار ربع نقطة في ديسمبر، يليه توقف مؤقت في يناير ثم تخفيضات متعددة حتى عام 2025.

• الاستعداد لترامب

ولكن إذا كانت أجندة ترامب - التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق والتعريفات العدوانية - تؤتي ثمارها، فقد يكون لها تأثير على بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يحاول سياسة الحجم المناسب بعد ارتفاع أسعار الفائدة الضخمة التي تهدف إلى السيطرة على التضخم. يعتقد العديد من الاقتصاديين أن جولة أخرى من التحركات الاقتصادية الانعزالية من قبل ترامب يمكن أن تعيد إشعال التضخم، الذي احتفظ بأقل من 3٪ خلال فترة ولاية ترامب الأولى بأكملها على الرغم من وصفة مماثلة.

كان ترامب منتقدا متكررا لباول وبنك الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة ولايته الأولى، التي استمرت من 2017-21، ويؤيد أسعار الفائدة المنخفضة.

سيتم ترك أي إجابات على هذه الأسئلة إلى حد كبير لمؤتمر باول الصحفي بعد الاجتماع.

على الرغم من أن اللجنة ستصدر قرارها المشترك بشأن الأسعار، إلا أنها لن تقدم تحديثا عن ملخص التوقعات الاقتصادية، وهي وثيقة تصدر كل ثلاثة أشهر تتضمن تحديثات توافقية بشأن التضخم ونمو الناتج المحلي الإجمالي والبطالة، بالإضافة إلى "مؤامرة نقطية" مجهولة المصدر لتوقعات أسعار الفائدة للمسؤولين الأفراد.

بعد توقف يناير، هناك قدر كبير من عدم اليقين في السوق حول المكان الذي يتجه إليه الفيدرالي.

• إذن أين النهاية؟

يراهن المتداولون في سوق العقود الآجلة للصناديق الفيدرالية على وتيرة عدوانية من التخفيضات التي من شأنها أن تأخذ المعدل القياسي بحلول نهاية عام 2025 إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.75٪ -4.0٪، أو نقطة مئوية كاملة أقل من المستوى الحالي بعد خفض نصف نقطة مئوية في سبتمبر. معدل التمويل المضمون بين عشية وضحاها للبنوك أكثر حذرا بعض الشيء، مما يشير إلى معدل قصير الأجل يبلغ حوالي 4.2٪ في نهاية العام المقبل.

منذ بدء الجهد في يونيو 2022، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلق ما يقرب من 2 تريليون دولار من حيازاته في الخزينة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إن تخفيض الميزانية العمومية يمكن أن يستمر حتى أثناء خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن توقعات وول ستريت هي أن تنتهي جولة الإعادة في أقرب وقت في أوائل عام 2025.